两个PMI:制造业与服务业景气度的分化
12月汇丰制造业PMI为49.6,较上月回落0.4个点;而非制造业PMI为53.4,较上月回升0.4个点。中采亦表现出类似趋势,中采制造业PMI回落0.2个点而非制造业PMI回升0.2个点。关于这一系列数据我们扼要提示以下:l第一,制造业和非制造业的景气周期存在经验上的交替。从PMI数据大致看,年是一个周期,在这1阶段中,非制造业表现好于制造业,且领先不断扩大;又是一个新的周期,在这1阶段中,非制造业表现差于制造业,非制造业景气度相对制造业的差值在逐渐缩小。第二,自2014年3季度以来,制造业和非制造业景气度再度分化。非制造业景气度连逐渐扩大。如果经验规律继续有效,那么这1领先扩大仍可能会是24个月以上的时间,即趋势仍将继续。第三,除周期性之外,我们相信产业趋势的变化正在中医白癜风的医治驱动服务业的景气上升。结构趋势性是另外一个重要的层面。随着经济去出口化和去地产化的深入,重化工业比重逐渐下落,新经济产业占比逐渐上升。信息技术、移动互联、O2O、物流的发展将使服务业的渗透度和活跃度进一步提升,新兴服务业在改变着大众生活方式。第四,我们提示关注经济结构和行业趋势的变化。从第三次经济普查结果中我们也可以看到,服务业的GDP贡献在继续提升;同时,由于社会经济结构的变化,传统的GDP统计已不能完全反应社会福利的变化。在互联和移动互联时期,很多暂时"免费"模式的虚拟商品和服务,极大地增加了交易便利性和社会福利,符合GDP本质特征,却由于暂时没有货币交易行动而没有传统的纳入国民经济统计。我们对GDP增速医治白癜风方法或制造业PMI在有限范围内的调解没必要过于看重,多0.1或少0.1其实不重要,我们应更多关注其背后经济结构及行业趋势的变化,其中包括着一些重要的投资机会。其他重点关注:(1)李克强广东行鼓励中国装备"走出去"(2)隔夜全球动态:受全球经济疲软和油价暴跌拖累,美国非制造业PMI大幅不及预期。续3个月回升,制造业景气度连续3个月回落,非制造业相对制造业的景气领先再度
